上周（6月30日-7月4日） ，黄金市场震荡反弹
，市场一度抬升了美联储7月降息预期，“大美丽”法案的落地也抬升了远端通胀预期与赤字压力 。

　　市场观点方面 ，过往一周（6.30~7.4）国际黄金市场震荡偏强
，降息预期是周度影响市场核心变量
。前半周由于沃勒、鲍曼等美联储官员提示7月降息可能性，以及鲍威尔发言的态度转鸽 ，降息预期陡然提升
，带动贵金属价格出现反弹。上周四美国非农就业数据公布，就业总量超预期且失业率下降 ，但新增就业中近半来自政府部门贡献
，私人部门就业大幅收缩，数据公布后7月降息预期消失 。不过特朗普驱动移民下的劳动参与率下降 ，就业细分数据仍存在隐忧。

　　特朗普坚持推进的“大美丽 ”财政法案几经波折后最终于独立日被特朗普签署落地，参议院修正后的版本预计将抬升未来赤字3.4万亿美元
，短期将提振经济和市场风险偏好，但中长期会加剧美国政府债务负担 ，黄金对冲美元信用的逻辑仍在
。

　　目前美国与诸多国家的关税豁免期临近到期
，根据贝森特与特朗普的表态来看，正在谈判的国家大概率将延续当前税率至8月1日 ，未进行谈判的国家则可能快速重返4月2日的关税水平
，贸易政策存在的不确定性仍是利好金价的要素之一。

　　上周市场动态方面，美国与越南及柬埔寨达成关税协议 。2025年7月2日 ，美国总统特朗普宣布与越南达成贸易协议
。美国将对越南出口到美国的产品征收20%的关税
，对被视为“通过越南转运的商品
”征收40%的关税。作为交换，越南将对从美国进口的产品实行零关税 。7月4日 ，柬埔寨政府宣布已与美国在关税谈判中达成协议
。双方计划近期发布关于对等关税的联合声明
，但具体协议内容尚未公布。

　　美国6月非农就业数据强劲 。美国月度非农就业报告显示，6月份新增岗位14.7万个 ，远好于预期的11万个
。此外，6月失业率从4.2%小幅降至4.1%
，好于预期的4.3%；而劳动力参与率从62.4%小幅降至62.3%。此外，6月平均时薪同比增幅从5月份的3.8%回落至3.7% ，但高于预期的3.6% 。

　　美国“大美丽法案”正式落地
。美国国会众议院以218票赞成 、214票反对的表决结果通过了总统特朗普推动的“大而美 ”税收与支出法案。该法案因造成联邦援助削减
、长期债务增加和为富人及大企业减税等而备受争议 。该法案将美国联邦政府的法定债务上限提高5万亿美元
，国会预算办公室估计，这可能会让政府预算赤字未来十年内增加3.4万亿美元。

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