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35万亿背后的基民十年进化史
2015年 ，在同事的推荐下 ，投资者老钱跟风买了几只“能赚钱 ”的权益基金 。而深圳的王姐在银行柜台买入了人生第一只货币基金，“听说比存定期强，随用随取还能赚点菜钱 ”。这一年 ，全市场公募基金规模刚突破8.4万亿元 ，全年增加85%。
十年后的2025年，公募基金的行业规模已增至35.14亿元 。老钱在手机APP上熟练操作各类产品：最近创新药的产品涨这么多 ，是不是该减仓了？还是该添点ETF？逐步开启定投的王姐则称 ，“我最近赚了不少呢！”并头头是道地分析起了今年买了哪些产品 。
这十年，公募基金的故事 ，远不止数字的膨胀。背后产品结构 、投资标的和行业逻辑都有了不同的转变 。同时 ，投资者也在“进化 ”，老钱们会查季报、算回撤 ，王姐们向年轻人请教行业与持仓 ，曾经的“听推荐盲从 ”逐渐蜕变为“主动研究” 。
货基独大到多元资产
2015年的公募基金市场，产品类型相对单一 ，像个“理财杂货铺”：货币基金是“镇店之宝 ” ，规模占比达54.42%；包括股票型和混合型在内的权益基金则是另一大品类，规模占比36.19%；而债券型、QDII基金只是角落里的小众选项，占比分别为8.4% 、0.96%。
Wind数据显示 ，截至2015年底 ，公募市场共有2687只基金产品，合计总规模为8.41万亿元 。在这一年里 ，由于市场出现较大波动 、风险偏好下降 ，资金加速向“安全垫 ”更厚的货币基金聚集，全年货币基金规模暴增2.4万亿元 ，实现翻倍以上的增长 。
彼时 ，普通投资者获取信息的渠道有限，买基金往往靠银行客户经理推荐 ，或是听同事“说某只基金最近涨得好” ，就能驱动他们将积蓄投入陌生产品。投资者对基金的信任是“盲从式 ”的，多数人不会去查合同里的“风险提示 ” ，被动接受信息的他们很少质疑持仓中“为什么买这只股票” 。
“当时我对基金真是一无所知 ，市面上有哪些产品、风险有多高，甚至连净值 、仓位等基本概念都搞不懂，听别人推荐什么 ，就懵懵懂懂地把攒下的钱投进去了 。亏了钱才意识到风险 ，我就退出股票投资，开始关注一些风险小 、收益稳定的产品 ，比如短债 ，还有一些货币基金。 ”投资者老钱回忆道 。
市场的关键转折出现在2020年前后 。随着资本市场的爆发，公募基金迎来了黄金时代 ，大量基民冲入市场 ，他们胆子大、爱追热点 、跟风买入 、热衷权益类高风险产品；部分在行情中展现了赚钱能力的基金公司，也选择以“造星 ”等方式花式营销产品 ，权益类“日光基”“爆款基 ”层出不穷。
数据印证了这一增长态势：数据显示 ，截至2021年底，公募基金的资产净值为25.71万亿元 ，连续两年增加5.4万亿元的规模。相较于2019年底 ，行业两年之内扩张了七成以上 。此时，货币基金的黄金时期接近尾声，但占比仍达到36.76% ，从“主角 ”变成了资产配置的“压舱石” 。
十年后的今天 ，公募基金各类产品百花齐放，产品数量于2022年突破万只 ，进入“万基时代 ” ，产品结构也在不断丰富。在35万亿元的公募规模中，权益类基金达到8.46万亿元 ，占比为24.08%；货币基金保持在四成左右 ，规模超过14万亿元 。
此外，债券型基金后来居上 ，规模快速扩张至11.13万亿元 ，占比已经达到31.67%，从“零星点缀 ”变为“标配”；QDII基金、FOF基金的规模也有十余倍的增长 。公募REITs自2021年推出以来 ，也已形成千亿级市场。
更深刻的变化发生在投资者端 。随着信息壁垒的打破 ，基民的决策方式从“盲从”转向“主动研究 ”：手机上的基金APP能实时查看持仓明细 、基金经理直播解读 、行业研报摘要，甚至能通过“智能投顾 ”生成专属配置方案 。而基金公司也不再“高高在上”：有的开设“投资者教育小课堂 ”，有的邀请基金经理直播像“朋友聊天 ”一样解释投资逻辑。
“现在早已不是十年前可比 。”老钱感慨道 ，身边的投资者早已不是“盲目跟风 ” ，有人会翻出基金季报里的“投资策略 ”逐行看，会在社交平台讨论“这只基金的回撤控制得如何” ，会在基金下跌时在评论区追问“为什么亏损 ” ，甚至有人能对着“夏普比率 ”“最大回撤”等指标头头是道地分析，专业度与权利意识显著提升 。
王姐的变化更为典型。这位曾经的“银行经理推荐型 ”投资者 ，如今正和公司的年轻同事学看基金一起研究：“我会问他 ，这只基金投的是什么行业、重仓什么个股 、历史回撤大不大 、基金经理的投资逻辑稳不稳之类的问题 。 ”
十年投资标的变化
十年间，公募基金规模从8万亿跃升至35万亿的同时 ，其投资标的发生了“脱胎换骨”的变化 ，不仅从金融、房地产、等传统行业，转向科技 、电子等新质生产力方向 ，更渗透于个股选择 、投资范围拓展、策略迭代乃至投资者结构的深层变革 。
行业配置的“新旧交替”是公募基金投资标的变化的最直观体现。Wind数据显示 ，2015年末，剔除QDII基金后，公募基金的第一大重仓行业为计算机 ，持股总市值达到1082亿元 ，占比达到13.15%；医药生物 、银行 、非银金融和传媒则分别以836亿元、740亿元 、624亿元 、542亿元紧随其后，比重则在6.59%至10.16%之间
而今年二季度末 ，电子板块以5131亿元的持股规模、16.65%的占比跃升为第一大重仓行业 ，较2015年提升11.66个百分点；排名第二的医药板块持仓占比则略降至9.77%，电子设备则从2.29%降至8.35% ，成为第三大重仓行业；另两大重仓股则为食品饮料和银行 ，分别为8.05% 、7.46%，而非银金融和传媒则比重下滑。
个股选择同样体现出显著的时代变迁 。以持股总市值来看 ，2015年底 ，公募基金前十大重仓股中，8只为银行和非银金融个股 ，如中国平安 、兴业银行、中信证券等；还有房地产板块的万科A ，计算机板块的航天信息 。
而如今，前十大重仓股中的“科技含量 ”显著提升，银行 、非银金融个股数量仅剩3只 ，前三大重仓股为宁德时代 、贵州茅台、腾讯控股；还有中芯国际、美的集团 、紫金矿业 、长江电力等。其中 ，宁德时代多个季度稳居前列，最新获得1774只基金重仓 ，持仓市值达1426.57亿元 。
与此同时 ，公募基金的投资范围在这十年间大幅拓宽，基金经理们的目光也并不局限在A股的股票和债券里 ，而是走向全球资产配置 。其中 ，QDII额度不断扩大，投资范围从港股、美股扩展到欧洲 、日本 、新兴市场甚至越南、印度等细分市场。
例如打开一只QDII基金的持仓 ，可能既有美国的芯片巨头 ，也有互联网独角兽 。当美联储加息时，不少投资者通过跨境产品抄底黄金；日本股市上涨 ，又可通过相关基金“搭车 ”赚钱 。
即使是境内投资策略 ，也变得更加精细。十年前，ETF基金多是产品，比如沪深300ETF 、中证500ETF；现在则成了精细化的行业主题基金 ，如半导体ETF 、光伏ETF、机器人ETF……能想到的行业 ，几乎都有对应的ETF产品，投资者可以精准挑选 。
随着多轮牛熊转换 ，公募基金的权益投资风向也随市场周期动态调整 。一位券商分析师表示 ，例如2019年至2021年是公募价值成长派的主导周期，最终催生出“茅指数”；从2021年到2023年是量化资金的主导周期 ，最终催生出“微盘股指数 ”。
从板块来看 ，2016年至2017年期间，白酒行业从底部复苏走向行业高景气度阶段 ，在通胀回升 、消费升级的背景下 ，消费板块由于现金流优质 、护城河高、盈利能力强获公募基金大举加仓；2020年至2022年，公募基金重仓以新能源产业链为代表的高端制造板块等 。
与此同时 ，投资者结构也在过去十年间发生了一些转变 。Wind数据显示 ，2015年底时，个人投资者持有基金份额从2015年底的3万亿份增至2024年底的16万亿份，比重则从43.1%增至53.41% ，增加超过10个百分比 ，并反超机构投资者。
同步转变的还有基金公司。随着公募行业迎来更强监管时代，基金公司的整体实力与评价愈发成为基金投资中不容忽视的一部分 ，从立“明星 ” 、赚“快钱” ，逐步扭转为做“平台 ” 、引“长钱 ” 。
今年5月出台的《推动公募基金高质量发展行动方案》就提出，强化核心投研能力建设 ，加快“平台式、一体化、多策略”投研体系建设；基金公司应全面建立以基金投资收益为核心的考核体系 ，适当降低规模排名 、收入利润等经营性指标的考核权重 。
“未来公募基金在居民财富管理中的占比还具有很大的提升潜力，具有广阔的发展空间。 ”华北一位基金公司人士告诉第一财经 ，伴随资本市场改革深入推进和居民财富管理需求升温 ，“提升投资者获得感 ”正日益成为公募基金行业高质量发展的核心所在 。
